Conceptos básicos de intercambio de divisas Carga del reproductor. Los swaps de divisas son un instrumento financiero esencial utilizado por bancos, empresas multinacionales e inversores institucionales. Aunque este tipo de swaps funcionan de manera similar a swaps de tasas de interés y swaps de capital. Hay algunas cualidades fundamentales que hacen que los swaps de divisas sean únicos y, por lo tanto, un poco más complicados. (Conozca cómo funcionan estos derivados y cómo las empresas pueden beneficiarse de ellos.) Un canje de divisas implica dos partes que intercambian un principal nocional entre sí con el fin de obtener exposición a una moneda deseada. Después del intercambio teórico inicial, los flujos de efectivo periódicos se intercambian en la moneda apropiada. Permite retroceder un minuto para ilustrar completamente la función de un swap de divisas. Propósito de los Swaps de Moneda Una compañía multinacional americana (Compañía A) tal vez desee expandir sus operaciones en Brasil. Simultáneamente, una empresa brasileña (Compañía B) está buscando la entrada en el mercado de los Estados Unidos. Los problemas financieros que la Compañía A normalmente enfrentará se deben a que los bancos brasileños no están dispuestos a otorgar préstamos a corporaciones internacionales. Por lo tanto, para obtener un préstamo en Brasil, la Compañía A podría estar sujeta a una alta tasa de interés de 10. Asimismo, la Compañía B no podrá obtener un préstamo con una tasa de interés favorable en el mercado estadounidense. La empresa brasileña sólo puede obtener crédito a 9. Mientras que el costo de los préstamos en el mercado internacional es excesivamente alto, ambas empresas tienen una ventaja competitiva para obtener préstamos de sus bancos nacionales. La empresa A podría hipoteticamente sacar un préstamo de un banco estadounidense a 4 y la empresa B puede pedir prestado a sus instituciones locales en 5. La razón de esta discrepancia en las tasas de interés se debe a las relaciones de colaboración y en curso que las empresas nacionales suelen tener con sus locales Las autoridades de crédito. Establecer el Swap de Divisas Basándose en las ventajas competitivas de las empresas de tomar prestado en sus mercados internos, la Compañía A tomará prestado los fondos que la Compañía B necesita de un banco estadounidense Mientras que la Compañía B toma a préstamo los fondos que la Compañía A necesitará a través de un Banco Brasileño. Ambas compañías han contratado un préstamo para la otra empresa. Los préstamos son intercambiados. Suponiendo que el tipo de cambio entre el Brasil (BRL) y los EE. UU. (USD) es de 1.60BRL / 1.00 USD y que ambas empresas requieren la misma cantidad de financiación equivalente, la empresa brasileña recibe 100 millones de su contraparte estadounidense a cambio de 160 millones de reales Estas cantidades nocionales se intercambian. La compañía A ahora tiene los fondos que requiere en real, mientras que la empresa B está en posesión de USD. Sin embargo, ambas compañías tienen que pagar intereses sobre los préstamos a sus respectivos bancos nacionales en la moneda original prestada. Básicamente, aunque la Compañía B cambió BRL por USD, todavía debe satisfacer su obligación al banco brasileño en real. La empresa A enfrenta una situación similar con su banco nacional. Como resultado, ambas compañías incurrirán en pagos de intereses equivalentes al costo de préstamos de la otra parte. Este último punto constituye la base de las ventajas que proporciona un swap de divisas. Ventajas del Swap de Moneda En lugar de tomar prestado real a 10 Compañía A tendrá que satisfacer los 5 pagos de tasas de interés incurridos por la Compañía B Bajo su acuerdo con los bancos brasileños. La empresa A ha logrado reemplazar un préstamo de 10 con un préstamo de 5. Del mismo modo, la empresa B ya no tiene que pedir prestados fondos de las instituciones estadounidenses a 9, pero realiza el 4 costo de endeudamiento incurrido por su contraparte de swap. En este escenario, la empresa B logró reducir su costo de la deuda en más de la mitad. En lugar de pedir prestado a los bancos internacionales, ambas empresas piden préstamos internos y se prestan mutuamente a la tasa más baja. El siguiente diagrama muestra las características generales del swap de divisas. Figura 1: Características de un intercambio de divisas Para simplificar, el ejemplo antes mencionado excluye el papel de un distribuidor de swap. Que sirve de intermediario para la transacción de swap de divisas. Con la presencia del distribuidor, el tipo de interés realizado podría aumentar ligeramente como una forma de comisión al intermediario. Por lo general, los márgenes de los swaps de divisas son bastante bajos y, dependiendo de los principales nocionales y el tipo de clientes, pueden situarse en torno a 10 puntos básicos. Por lo tanto, la tasa de endeudamiento real de las Compañías A y B es 5.1 y 4.1, que sigue siendo superior a las tarifas internacionales ofrecidas. Conceptos básicos de Swap de divisas Existen algunas consideraciones básicas que diferencian los swaps de divisas de vainilla de otros tipos de swaps. En contraste con los swaps de tasa de interés de vainilla y swaps de retorno. Los instrumentos basados en divisas incluyen un intercambio inmediato y final de principal nocional. En el ejemplo anterior, los 100 millones y 160 millones de reales se intercambian al inicio del contrato. En la terminación, los mandatos teóricos se devuelven a la parte apropiada. La Compañía A tendría que devolver el principal nocional en reales a la Compañía B, y viceversa. El intercambio terminal, sin embargo, expone a ambas compañías al riesgo de cambio, ya que el tipo de cambio probablemente no se mantendrá estable en el nivel original de 1.60BRL / 1.00USD. (Los movimientos de divisas son impredecibles y pueden tener un efecto adverso en los rendimientos de la cartera). Además, la mayoría de los swaps implican un pago neto. En un swap de retorno total. Por ejemplo, el rendimiento de un índice se puede intercambiar para el rendimiento de un stock en particular. Cada fecha de liquidación. La devolución de una de las partes se compensa contra la devolución de la otra y sólo se realiza un pago. En contraste, dado que los pagos periódicos asociados a los swaps de divisas no están denominados en la misma moneda, los pagos no se compensan. Cada período de liquidación. Ambas partes están obligadas a efectuar pagos a la contraparte. Los swaps de divisas son derivados de venta libre que sirven a dos propósitos principales. Primero, como se discute en este artículo, se pueden usar para minimizar los costos de préstamos externos. En segundo lugar, podrían utilizarse como herramientas para cubrir la exposición al riesgo de tipo de cambio. Las empresas con exposición internacional a menudo utilizan estos instrumentos para el propósito anterior, mientras que los inversores institucionales suelen implementar swaps de divisas como parte de una estrategia de cobertura integral. Intercambio de tasa de interés ¿Qué es un swap de tasa de interés Un swap de tasa de interés es un acuerdo entre dos contrapartes en las que Un flujo de pagos de intereses futuros se canjea por otro basado en un monto de capital especificado. Los swaps de tasas de interés suelen implicar el intercambio de una tasa de interés fija para una tasa flotante, o viceversa, para reducir o aumentar la exposición a las fluctuaciones de los tipos de interés o para obtener una tasa de interés marginalmente inferior a la que habría sido posible sin el swap. VIDEO Carga del reproductor. INTERRUPCIÓN DE INTERCAMBIO DE TIPO DE INTERÉS Un swap también puede implicar el intercambio de un tipo de tipo flotante por otro, que se denomina swap de base. Los swaps de tasas de interés son el intercambio de un conjunto de flujos de efectivo por otro. Debido a que el comercio en el mostrador (OTC), los contratos son entre dos o más partes de acuerdo a sus especificaciones deseadas y se pueden personalizar de muchas maneras diferentes. Swaps se utilizan a menudo si una empresa puede pedir prestado dinero fácilmente en un tipo de tasa de interés, pero prefiere un tipo diferente. Fijo a flotante Por ejemplo, considere una compañía llamada TSI que puede emitir un bono a un tipo de interés fijo muy atractivo para sus inversores. La dirección de la empresa considera que puede obtener un mejor flujo de caja de una tasa flotante. En este caso, TSI puede celebrar un canje con una entidad de contrapartida bancaria en la que la sociedad recibe una tasa fija y paga una tasa variable. El swap está estructurado de manera que coincida con el vencimiento y el flujo de efectivo del bono de tasa fija y los dos flujos de pago de tasa fija se compensan. TSI y el banco eligen el índice preferencial de tipo variable, que suele ser LIBOR para un vencimiento de uno, tres o seis meses. TSI recibe entonces LIBOR más o menos un diferencial que refleja las condiciones de las tasas de interés en el mercado y su calificación crediticia. Flotante a fijo Una empresa que no tiene acceso a un préstamo a tasa fija puede pedir prestado a una tasa flotante y entrar en un canje para lograr una tasa fija. El tenor de tasa flotante, el restablecimiento y las fechas de pago del préstamo se reflejan en el swap y compensan. La parte de tasa fija del swap se convierte en la tasa de endeudamiento de la empresa. Float to Float Las empresas a veces entran en un swap para cambiar el tipo o tenor del índice de tasa flotante que pagan esto se conoce como un intercambio de base. Una empresa puede cambiar de LIBOR a tres meses a LIBOR a seis meses, por ejemplo, ya sea porque la tasa es más atractiva o coincide con otros flujos de pago. Una empresa también puede cambiar a un índice diferente, como la tasa de los fondos federales, el papel comercial o la tasa de bonos del Tesoro. BREAKING Down Swap swaps de tasas de interés En un swap de tasas de interés, las partes intercambian flujos de efectivo basados en un capital nominal teórico Cantidad no se cambia realmente) con el fin de protegerse contra el riesgo de tasa de interés o especular. Por ejemplo, ABC Co. acaba de emitir 1 millón de bonos a cinco años con una tasa de interés anual variable definida como LIBOR más 1.3 (o 130 puntos básicos). LIBOR está en 1.7, bajo para su rango histórico, así que la gerencia de ABC está ansiosa sobre un aumento de la tasa de interés. Encuentran otra compañía, XYZ Inc. que está dispuesta a pagar a ABC una tasa anual de LIBOR más 1.3 sobre un principal nocional de 1 millón por 5 años. En otras palabras, XYZ financiará los pagos de intereses de ABC en su última emisión de bonos. A cambio, ABC paga a XYZ una tasa anual fija de 6 sobre un valor nocional de 1 millón durante cinco años. ABC se beneficia del swap si las tasas aumentan significativamente durante los próximos cinco años. XYZ se beneficia si las tasas caen, permanezca plano o suba gradualmente. A continuación se presentan dos escenarios para este swap de tasa de interés: 1) LIBOR sube 0,75 por año, y 2) LIBOR sube 2 por año. Si la LIBOR sube 0,75 por año, los pagos de intereses totales de la Compañía ABC a sus tenedores de bonos durante el período de cinco años son de 225,000; es decir, 75,000 más de los 150,000 que ABC habría pagado si la LIBOR se hubiera mantenido plana: ABC paga XYZ 300,000: Y recibe 225.000 a cambio (lo mismo que los pagos de intereses de ABC a los tenedores de bonos). La pérdida neta de ABCs en el swap llega a 75.000. En el segundo escenario, la LIBOR aumenta 2 por año. Esto trae ABCs pagos de intereses totales a los titulares de bonos a 350.000 XYZ paga esta cantidad a ABC, y ABC paga XYZ 300.000 a cambio. El beneficio neto de ABC en el swap es de 50.000. Tenga en cuenta que en la mayoría de los casos las dos partes actuarían a través de un banco u otro intermediario, lo que requeriría un corte del canje. Si es ventajoso que dos entidades celebren un canje de tipos de interés depende de su ventaja comparativa en los mercados de préstamos de tipo fijo o variable. Otros swaps Los instrumentos intercambiados en un swap no tienen que ser pagos de intereses. Existen innumerables variedades de acuerdos de swaps exóticos, pero los arreglos relativamente comunes incluyen swaps de commodities, swaps de divisas, swaps de deuda y swaps de retorno total. Los swaps de productos implican el intercambio de un precio flotante de las materias primas, como el precio al contado Brent Crude. Por un precio fijo durante un periodo acordado. Como sugiere este ejemplo, los swaps de productos básicos involucran más comúnmente petróleo crudo. En un intercambio de moneda. Las partes intercambian los pagos de intereses y principal de la deuda denominada en diferentes monedas. A diferencia de un swap de tasa de interés, el principal no es un monto teórico, sino que se intercambia junto con obligaciones de intereses. Los swaps de divisas pueden tener lugar entre países: China ha entrado en un intercambio con Argentina, ayudando a esta última a estabilizar sus reservas internacionales. Y una serie de otros países. Un swap de deuda-capital implica el intercambio de deuda por patrimonio en el caso de una empresa que cotiza en bolsa, esto significaría bonos para acciones. Es una manera para que las compañías refinancien su deuda. Swaps de retorno total En un swap de retorno total. El rendimiento total de un activo se canjea por un tipo de interés fijo. Esto le da a la parte que paga la exposición de tasa fija al accionista subyacente o un índice, por ejemplo sin tener que gastar el capital para mantenerlo.
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